美国就业市场增速正放缓，但其根基或许比此前认为的更为薄弱
。

　　核心要点

　　事实证明 ，美国就业市场的疲软程度超出了此前的认知。

　　美国劳工统计局周二发布就业数据初步年度修正报告称
，在截至 2025 年 3 月的 12 个月里，美国经济新增就业岗位数量比此前报告少 91.1 万个 。尽管此次修正仅使美国劳动力规模的预估数值减少 0.6% ，但这意味着该时间段内的经济新增就业岗位数量
，仅为该局在月度就业报告中所公布数据的约一半
。

　　尽管这种常规修正并未反映当前劳动力市场状况，但就业数据的下调可能会加剧人们对 “就业市场正步履蹒跚 ” 的担忧。

　　在唐纳德?特朗普总统的关税政策及美联储高利率的双重压力下 ，就业增长正不断减弱 。这可能会对美联储形成压力
，迫使其下调关键利率以降低借贷成本
、支撑就业市场
。

　　荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家詹姆斯?奈特利在评论中写道：“就业市场动能正从一个比最初认知更弱的基础上进一步流失，这强化了‘将实施大幅降息’的预期。
”

　　此次修正是劳工统计局常规流程的一部分 ，而该流程在特朗普执政时期一直备受审视 。特朗普曾批评劳工统计局的数据准确性
，且在上个月就业创造数据遭遇大幅下调后，解雇了该局局长。

　　随着获取到更全面的招聘与解雇信息 ，劳工统计局会对就业市场报告进行多次修正
。该局每月发布的初步就业报告通常在下月初出炉，数据基于对 16.1 万家企业的调查。

　　这些初步报告在随后的两个月里会因企业迟交调查结果而经历两次修正 。之后
，劳工统计局每年还会结合《就业与工资季度普查》（Quarterly Census of Employment and Wages，简称 QCEW）的数据进行再一次修正 —— 该普查覆盖了 95% 的劳动者
。

　　《就业与工资季度普查》相关修正结果定于 9 月最终确定 ，许多经济学家预计
，最终下调幅度将小于周二公布的初步预估。

　　数据：求快还是求准？二者不可兼得

　　此次修正凸显了一个问题：政府统计机构每月发布就业增长、通胀等重要经济趋势数据时，往往需要做出一项妥协 —— 越早发布的数据 ，准确性必然越低 。

　　然而
，对于决策者（包括美联储政策制定者）而言，尽早获取数据至关重要
。美联储政策制定者需定期召开会议 ，制定关键利率政策
，以实现 “控制通胀 、维持高就业” 的目标。

　　理财平台 NerdWallet 高级经济学家伊丽莎白?伦特在评论中表示：“对于许多经济数据集而言，精准度和时效性之间存在权衡 。以就业数据为例 ，我们接受粗略的预估
，是为了获得频繁的月度数据
。这些高频数据有助于制定更有效的货币政策，还有其他诸多作用。 ”

　　周二公布的下调修正数据 ，让人们对就业市场的健康状况有了更清晰的认识，但并未提及唐纳德?特朗普总统的经济政策对就业增长的影响 —— 在修正所覆盖的时间段内
，特朗普仅在末期才上任，其颇具争议的进口关税也才刚刚开始实施 。

　　若 2 月公布的最终修正数据显示 ，美国前总统乔?拜登在任期间曾出现任何单月就业减少的情况
，那无疑会让他颜面受损：目前来看，拜登是美国历史上唯一一位在任期间实现 “月度就业增长从未中断
” 的总统
。