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今年以来 ，“固收+ ”基金热度持续升温 。据中信证券统计 ，今年以来该类产品规模稳步增长，截至二季度末 ，总规模已回升1.73万亿元 。（以上数据仅供示意 ，不构成实际投资建议，投资需谨慎）与此同时 ，公募基金也在积极把握布局机遇 ，长城基金于9月1日发行了“固收+ ”产品——长城兴达债券（A类：024954；C类：024955）。
当前市场环境下，“固收+”基金投资价值究竟如何？股债市场有哪些结构性机会值得关注？“固收+”产品如何力争控制波动？
一起来看看长城兴达债券拟任基金经理张棪的最新观点~
Q1：在当前市场环境下 ，“固收+ ”基金投资价值如何？
张棪：在当前市场环境下 ，多元化的资产配置策略日益成为共识 。随着权益市场表现向好，以及债市利率中枢持续下行，“固收+ ”基金或将持续处于相对有利的投资环境中 。
一方面 ，股债两市皆有布局机会。股市方面 ，2025年上半年我国GDP同比增长5.3%，超出设定的全年目标 ，宏观经济显著回暖 ，加之“反内卷” 、“扩内需 ”等政策持续推进 、资本活水涌入市场，股市具备一定支撑 。债市方面 ，国内经济正向高质量发展转型 ，在适度宽松货币政策基调下，利率中枢确定性下行 ，债“牛 ”逻辑仍未改变 ，债市依然存在较好配置机会 。
其二，近年来债市利率中枢趋势性下行 ，目前10年期国债收益率已进入“1时代”。在此背景下 ，“固收+ ”基金在相对稳健的固收类资产筑底的基础上，因能配置一定比例的权益资产，有机会博取更为可观的收益 ，其配置价值进一步凸显 。
Q2：请介绍下您接下来的“固收+ ”布局思路 ，股债中有哪些方向值得关注？
张棪：简单来看，“固收+”产品的大部分资产投资于债券 ，力争赚取稳健回报、平滑组合波动；同时 ，通过适量配置可转债 、股票等资产力争增强收益弹性 。
纯债部分，我将重点关注中短久期利率债 、高等级商金债和二永债等资产 ，在此基础上 ，通过对利率债进行一系列波段操作力求增厚整个组合的收益。
“+ ”增强部分，主要是可转债和股票。股票方面 ，我将优先关注低波动、高分红资产；转债方面 ，重点关注低价潜力个券，希望挖掘一些“黑马 ”型标的 ，利用转债风险收益不对称属性 ，在严控回撤的前提下争取增强收益 。（重点关注方向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期必然投资方向，投资方向 、基金具体持仓可能发生变化 ，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准 。）
Q3：“固收+”产品的体验感很重要 ，如何尽量控制组合的回撤和波动？
张棪：在控制组合波动与回撤方面，我将主要采用定量与定性相结合的方法 ，估算未来可能的最大回撤空间 ，并据此灵活调整转债与股票仓位。
在资产选择上，也格外注重风险控制 。比如纯债部分 ，我可能不太会做信用下沉与挖掘 ，希望将信用风险敞口降到较低水平；转债部分，会优先考虑转债的风险收益比 ，尽量挖掘低价潜力品种 ，并分散配置；权益部分，尽量规避高估值 、高波动的风险资产 ，尽可能降低个股波动对组合的整体影响 。
Q4：您如何看待今年以来的债市回调 ，对债市后市有何看法？转债又怎么看？
张棪：今年以来，股债市场均波动较大，尤其7月以来债券市场出现较明显回调 ，核心原因在于权益市场走强及风险偏好回升 ，对债市资金形成分流效应，促使部分资金进行止盈操作 ，从而带来收益率的阶段性上行。
长期来看 ，国内经济仍处于高质量发展转型阶段，债券市场的行情基础并未发生根本改变 ，因此当前收益率的调整可能反而为长期配置提供了较好的入场机会 。
具体而言 ，我们认为下半年宏观经济基本面、出口、地产及消费等领域仍面临一定压力，在此背景下 ，利率中枢下行的趋势仍未结束 。从纯债市场来看 ，7月以来10年期和30年期国债收益率均出现明显上行，高等级信用债 ，包括商业银行金融债 、二永债等高评级信用品种也跟随利率债出现调整 ，当前收益率水平已进入具备长期配置价值的区间。
对于可转债市场，当前转债绝对价格和到期收益率均处于历史较高分位，但同时我们也注意到权益市场仍存在结构性机会 ，市场赚钱效应并未消失 。从供需结构看 ，转债供给持续偏紧，在广谱利率整体偏低 、“资产荒 ”延续的背景下 ，转债品种的吸引力与配置需求显著提升 ，使得转债市场长期处于供需紧平衡状态，这对估值形成一定支撑 。然而 ，也要警惕未来转债可能出现的波动加剧风险 ，因此更加需要精耕细作，自下而上精选个券并进行分散化配置。
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